棉花期貨給你個舒服價格

　　——鄭商所棉花期貨“點基地”推動期現(xiàn)結(jié)合的探訪

　　本報記者孫魯威

　　“給你個舒服的價格，你賣不賣？”這句話的底氣哪里來的？近日記者通過對鄭州商品交易所棉花期貨“點基地”的走訪發(fā)現(xiàn)，在實施了連續(xù)3年臨時收儲之后，2014年起國家啟動了新疆棉花目標(biāo)價格試點工作，幾年來，在新疆棉花生產(chǎn)得到穩(wěn)定發(fā)展的同時，我國棉花產(chǎn)業(yè)服務(wù)水平和經(jīng)營水平整體得到提升。圍繞期貨服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，在鄭州商品交易所的帶動下，一批期貨公司逐漸發(fā)揮出產(chǎn)業(yè)服務(wù)者和引導(dǎo)者的功能。通過引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入期貨市場，大大促進(jìn)了棉花標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)經(jīng)營，棉花質(zhì)量大幅度提升，更使產(chǎn)業(yè)鏈的體制機(jī)制發(fā)生著深刻轉(zhuǎn)變，推動了棉花產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新的換檔期。

　　供應(yīng)鏈管理融入全產(chǎn)業(yè)鏈

　　如今遇到一個期貨行業(yè)的資深從業(yè)者，即便認(rèn)識，也要交換個名片，因為變化可能就發(fā)生在昨天。華信期貨旗下的上海華信物產(chǎn)有限責(zé)任公司總經(jīng)理李輝就是這樣一個變化中人。他告訴我們，公司2013年注冊成立時資本金是1億，今年中國華信集團(tuán)追加為25億，躍居行業(yè)第一，其背后最大客戶是新疆。

　　華信期貨是國內(nèi)唯一一家連續(xù)13年不間斷對棉花持續(xù)投入的期貨公司。2004年6月1日鄭州商品交易所正式掛盤上市棉花期貨合約，9天之后，華信期貨烏魯木齊營業(yè)部正式開業(yè)。目前，華信期貨棉花產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)量達(dá)到600余戶，新疆地區(qū)經(jīng)營規(guī)模超5萬噸以上的棉花收購加工企業(yè)基本都是華信期貨客戶。

　　自2008年開始，為促進(jìn)企業(yè)與棉農(nóng)高效利用棉花期貨市場規(guī)避價格風(fēng)險，華信期貨聯(lián)合新疆沙灣縣天鷹鑫綠公司試點開展基于棉花期貨的訂單農(nóng)業(yè)。即在每年3月到9月間，天鷹鑫綠公司將當(dāng)日鄭棉主力合約價格倒推折算成籽棉價格，按級向棉農(nóng)提前預(yù)收10月采收的籽棉，在棉農(nóng)簽署合同并交納一定履約保證金后，天鷹鑫綠在鄭棉市場賣出保值。2015年，天鷹鑫綠牽頭組建了天鷹聚力機(jī)采棉合作社，并建立了社企聯(lián)盟，鼓勵棉農(nóng)通過期貨市場銷售棉花。天鷹模式促進(jìn)了棉花企業(yè)涉足棉花種植業(yè)務(wù)，形成新的經(jīng)營模式。而華信物產(chǎn)借機(jī)將供應(yīng)鏈管理融入到棉花全產(chǎn)業(yè)鏈中，對棉花全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行支持。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈都進(jìn)入了換檔期

　　3年的棉花收儲政策雖然財政付出了代價，但對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到了積極作用，產(chǎn)業(yè)彈性增強(qiáng)了。成本確定后，價格放開了，間接向產(chǎn)業(yè)輸送了一個穩(wěn)定性。3年來，棉花種植業(yè)被保護(hù)了，低端的加工業(yè)轉(zhuǎn)移了，最具有競爭力的高端紡織留在了國內(nèi)。3年調(diào)控為我國紡織業(yè)換代升級提供了一個換檔期。

　　新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)旗下的棉企越來越重視期貨平臺的作用了。農(nóng)一師棉麻有限責(zé)任公司統(tǒng)一經(jīng)銷“新農(nóng)”牌皮棉，旗下有阿克蘇如意棉業(yè)以及鵬祥、鵬飛、鵬宇、鵬程幾家公司，年銷售額45億元。

　　2016年春節(jié)前后，國內(nèi)現(xiàn)貨棉價跌至11000元/噸，鄭棉期貨價格預(yù)計將跌至8000元/噸。而此時鵬祥依然有20萬噸左右的庫存。這時公司決策層依據(jù)華信研究報告沒有跟風(fēng)拋售，堅信棉價止跌上漲是大概率，堅持了12400元/噸的公定銷售價格，從而等到了棉價大幅上漲帶來的套保機(jī)會。最終鵬祥的實際銷售價格達(dá)到13100元/噸左右的公定價格，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于兵團(tuán)12400元/噸的銷售定價。

　　乘新疆兵團(tuán)政企分開的改革浪潮，沙灣的合作社發(fā)展也全面進(jìn)入換檔期，先是由單一的“訂單+紗廠”發(fā)展到“訂單+期貨”，又由“訂單+期貨”發(fā)展到“合作社+軋花廠+期貨”的新型營銷模式。這種合作模式的新特點是：一是棉農(nóng)主動將產(chǎn)業(yè)鏈由生產(chǎn)延伸至皮棉加工環(huán)節(jié)，將籽棉加工成皮棉后再進(jìn)行銷售，使產(chǎn)品籽棉變?yōu)榭梢耘c期貨對接的商品皮棉；二是軋花廠只負(fù)責(zé)為棉農(nóng)加工皮棉，把控棉花加工質(zhì)量；三是棉農(nóng)自主決定如何參與期貨套保。期貨公司提供略高于市場價的收購價格供合作社參考，合作社自主定奪是否參與期貨套保或交割。

　　紡織行業(yè)呼喚基差銷售

　　3年的棉花臨時收儲政策，雖然穩(wěn)定了新疆棉花種植面積，但是造成內(nèi)外棉價差升高，最高達(dá)6000元/噸。部分大型紡織廠因為有1%進(jìn)口配額和資金優(yōu)勢，將下屬紗廠外遷到越南、印度、巴基斯坦等國，以維持競爭力。更多的中小紡織服裝企業(yè)被迫關(guān)停。國內(nèi)棉花需求從1100萬噸下滑到750萬噸，國內(nèi)棉紗從凈出口50萬噸/年到凈進(jìn)口170萬噸/年。浙江省紡織品進(jìn)出口集團(tuán)有限公司貿(mào)易一部總經(jīng)理陳加祥呼吁，棉花鏈條的風(fēng)控要向下游紡織行業(yè)延伸。他希望2017年9月在鄭商所上市的棉紗期貨盡快活躍起來，為中小紡織企業(yè)提供良好風(fēng)險管理平臺，從而提升行業(yè)競爭力。

　　2014年9月，鄭棉期貨在取消收儲后恢復(fù)了對現(xiàn)貨的價格指引功能。由于全棉紗和棉花現(xiàn)貨的價差基本穩(wěn)定，浙紡集團(tuán)考慮用鄭棉期貨對集團(tuán)采購的全棉紗進(jìn)行虛擬庫存管理。但考慮到浙紡集團(tuán)是省屬國企因素，前期將采取穩(wěn)起步的策略。集團(tuán)決定對現(xiàn)貨常備庫存的40%比例進(jìn)行期貨保值操作，即2000噸。該套保方案執(zhí)行完成后，合計盈利700元/噸。避免了2000噸棉紗庫存跌價140萬左右的損失。基本實現(xiàn)了接近所對應(yīng)棉紗現(xiàn)貨頭寸100%的套保率。

　　陳加祥說，3年收儲，新疆棉花品質(zhì)明顯在提高，但把價格拉上來了。目前棉花價格對棉農(nóng)收入影響不大，只是棉籽價格波動對棉農(nóng)收入有影響。而在國內(nèi)外市場聯(lián)動沖擊下，國內(nèi)大量的中小紡織企業(yè)普遍缺乏風(fēng)控手段，基本處于虧損狀態(tài)。希望國內(nèi)大型龍頭企業(yè)要帶動下游紡織廠做基差，在全產(chǎn)業(yè)鏈形成風(fēng)控閉環(huán)，鎖定成本，提高中國棉的競爭力。

　　大地期貨研發(fā)總監(jiān)周文科談到期貨服務(wù)的體會時說，目前產(chǎn)業(yè)鏈亟待加強(qiáng)對期貨功能的理解，不需要把它當(dāng)作金融工具去發(fā)現(xiàn)價格，期貨其實就是一個高效集約化的市場。“這個市場給了你一個比較舒服的價格，你賣不賣？”